금융자산에서 수익률은 그 용도에 따라 서로 다른 의미를 가진다. 일반적인 의미에서의 수익률은 투입한 자산 대비 발생한 수익을 의미하여 투자의 수익성을 의미한다. 그러나 많은 종류의 자산을 한가지 상품으로 매매하고 투자, 회수하며 차입이나 대여 등을 통한 레버리지를 일으키고 직접 투자 상품이나 간접투자(위탁) 등 다양한 투자 유형이 혼재되어 있는 경우 일반적인 의미의 수익률 계산으로는 의미상의 혼동과 금전적인 불일치를 초래할 수 도 있다.
따라서 수익률을 계산하는 방법에 대한 정확한 이해 없이는 금융상품에 대한 가치측정이나 금융거래에 문제를 일으킬 수 있다.
일반적인 수익률
1. 단순수익률
1월 1일 수익률 연 25%인 정기예금에 1600원을 가입하면 그 해 12월 31일에 얼마를 찾게될까? 계산은 1600×(1+0.25)=2000원 여기서 이자소득세를 떼고 받게된다. 거꾸로 1월 1일에 1600원을 투자하여 1년만에 400원의 이자(또는 소득)을 얻었다면 (2000-1600)/1600=0.25(25%), 2000/1600-1=0.25(25%)로 계산된다.
이제 1년 동안 아무때나 돈이 생길때마다(500원, 700원, 300원, 100원) 돈을 투자해서 연말에 돈이 2000원이 되었다면 어떻게 계간하면 될까? 간단한 방법을 생각하면 각 투자금을 다 더하고 수익금과 비교하는 방법이다.
2000/(500+700+300+100)-1=0.25=25%
두 계산은 동일한 결과들을 보여주지만 수익성이 더 좋은 쪽은 어느 쪽일까? 후자의 경우가 이론적으로는 더 좋은 투자를 보여주지만 현실적으로는 꼭 그렇지 않다.
전자의 경우에 투자할 경우 연초에 1600원을 투입하여 추가적인 투입이 불가능하지만 후자의 경우 연초에 이미 1600원을 가진 투자자는 500원만 투자하고 다음 투자할 때까지(700원을 투입할 때까지) 1100원을 다른데 투자하여 추가 수입을 올릴수 있다. 그러므로 당연히 후자의 경우가 더 좋은 투자이다.
2. 평잔수익률
평잔수익률은 평잔 즉 평균잔액에 대한 수익률을 측정한다. 평균 잔액이라 함은 여러가지가 있겠지만 대표적인 경우는 다음의 두가지로 정리할 수 있다.
수익금 / (( 기초금액 + 기말금액) /2) = 400 / (( 500 + 1600 ) /2) = 0.42 = 42%
그런데 꼭 최초 투자금액과 최종 평가금액의 평균이 적절하지 않을 수 있으므로 이를 일별로 나눌 수 도 있다.
수익금 / (일별투자금액의 합계/ 투자기간 ) = 수익금 / 평균일별투자금액
각각의 경우 수익률은 모두 다른 결과를 보여준다.
시간가중수익률
시간가중 수익률은 일별 수익률을 투자금이나 수익금에 대한 일별 가중치를 두지않고 동일한 비중의 수익률을 가중하는 방식이다. 즉, 일정한 주기동안의 수익률을 측정하여 이를 연속하여 연결(가중)하여 수익률을 계산하는 방식이다.
(1+R1)×(1+R2)×(1+R3)×…(1+Rn) – 1
이 방식은 투자금이 크고 작은 것과 상관없이 매 기간(주로 일별)의 수익률을 가중하여 측정하는 방식으로 개인적인 투자 수익률, 즉 수익 금액의 유불리(금액이 클 때 수익률이 좋을 수도 있고 금액이 적을 때 수익률이 좋을 수도 있다)를 떠나 투자금액과 상관없이 수익률 자체를 따지는 방법으로 펀드매니저의 능력을 측정하기위해 사용한다(당연히 펀드의 수익률에도 사용하며 일반적인 금융권의 수익률에 모두 사용한다).
하지만 개인의 입장에서는 이 수익률이 현실성이 없을 수 있다. 전체 기간동안 시간가중수익률은 10%이나 내가 돈을 5000원 투자한 기간 동안에는 수익률이 좋았고(30%정도?) 20000원 투자했을 때는 형편없는 수익률(-20%정도)을 기록하여 결과적으로는 원금을 손실보고 있다면 누가 이런 투자가 수익성이 좋다고 하겠는가?(공시 수익률 10%, 개인 수익률 -8%)
이런 경우 개인의 실질적인 투자금액과 수익을 고려한 수익률을 계산하고 싶을 것이다. 이 때 사용하는 수익률이 금액가중수익률이다.
금액가중수익률
금액가중 수익률을 측정하는 방법은 몇가지가 있을 수 있으나 가장 많이 사용되는 방식으로는 IRR(Internal Return Ratio:내부수익률)이 있다. IRR은 비정기적인 투자에의한 수익금 및 자금회수를 모두 만족하는 하나의 수익률이다. 즉, 비정기적인 투자와 회수가 있는 경우 각 투자금액과 중간자금 회수 및 최종 자금회수 금액을 일치시키는 수익률이다.
예를 들면 1월달에 펀드에 3000원을 투자하고 6월달에는 4000원 12월에는 2000원을 투자하였다가 연말에 모두 10,000원을 회수하였다면 내부 수익률은 약 19.37%이다.
3000×(1+0.1937×12/12)+4000×(1+0.1937×6/12)+2000×(1+0.1937×1/12) = 10,000