4. 시스템적 특징
퇴직연금 기금 시스템은 다음과 같은 기능을 가져야 합니다.
- 신속한 정보 전달과 집행이 이루어질 수 있어야 합니다.
수탁기관과 운용기관이 분리되어 있는 경우, 서로 다른 두 회사 또는 부서간 의사결정 내용이 신속하게 전달, 전파되어야 합니다. 수탁기관의 주 업무는 출납을 주로 담당하고 운용부서 또는 외부 위탁운용사가 운용하는 경우 입금 내용 또는 입출금 예정액이 정확히 전달되지 않는 경우 유동성 문제, 지급/결제 문제가 발생할 수 있습니다.
또한 운용 계획 의사결정이 이루어 진 다음 이를 명확하게 시스템적으로 전달하지 않는 경우 ( 회의록, 요약본만 전달 하는 등 ), 입력이 정확하게 되지 않는 경우 ( 한도 설정, 조정, 자산 배분 계획 수정 등 ) 큰 혼란을 초래할 수 있습니다. 위기 상황의 경우 위기 상황에 대한 해소가 제대로 이루어지지 않으면 당연히 손실로 연결될 수도 있으며 중대한 실수로 귀책사유가 발생할 수도 있습니다(설사 손실이 발생하지 않는 경우에도 문책 사유가 발생할 수 있습니다).
또한 시스템에 의사결정 결과가 회의록 정도의 형태로 남아서는 안되고 명확한 액션 플랜 ( Action Plan )으로 남아 있어야 합니다.
예를 들어 위험 한도를 30%에서 25%로 축소하기로 하였다면, 이 계획이 시스템에 입력되어 컴플라이언스 룰로 남아야 합니다. 자산 비중 축소가 결정이 되는 경우 자산을 매각하는 것으로 해소하려고 하지말고, 비중 축소 목표가 입력되고 실제 이 Action이 완료가 되었는지 관리자가 확인할 수 있는 절차가 구현되어 있어야 합니다. Kanban Board나 Gantt Chart / Timeline View 등을 통해 시각화하고 누구나 확인할 수 있는 화면들이 있으면 좋을 것입니다.
- 운용 지시와 운용현황은 실시간으로 공유되어야 합니다.
운용 기관에서 보는 화면과 동일한 내용 ( 동일한 화면이 아니라 ) 이 같이 나와야 합니다. 특히 자금 이동 상황과 ( 수탁기관과 운용기관 사이, 또는 계좌간 이동 ) 운용 지시는 사전적으로 관리자(또는 권한 보유자)의 확인 ( Confirm )이 필수이며, 처리 결과도 반드시 공유되고 보고되어야 합니다.
사실 운용기관의 운용지시가 부정행위 또는 거액의 인출로 바로 연결되지는 않지만, 잘 못된 한번의 주문 또는 운용 지시가 기금의 수익률에 큰 문제를 일으키거나, 범죄에 악용되게 되면 큰 소송에 휘말릴 수 있고 사회적 문제도 될 수 있으므로 철저하게 사전 보고되고 사전 승인된 거래만 이루어져야 합니다.
- 시스템은 이러한 감시기능 ( audit )을 구현해야 하고, 계획 보고, 승인, 처리결과 보고 등의 절차를 반드시 따르도록 강제하여야 합니다.
기금의 운영 특징은 종목 선정이나, 특정 상품 매매 같은 업무보다 자산 운용 계획 수립, 절차 및 운용 현황 모니터링, 위험관리, 자산배분 안 검토 등과 같은 원론적이고 기금 운용의 근간이 되는 부분에 집중하고 운용 부서 또는 외부 위탁 운용 기관은 이 기금을 운용 목표( BM )에 맞게 여러 상품 또는 여러 자산에 분산 투자하여 목표를 달성하면서 이에 더해 추가 수익 ( alpha )를 달성할 수 있도록 노력하거나 계획을 단순 집행만 해야 할 것입니다.
특히 규모가 커질 수록 사건 사고가 발생할 여지가 많아지고 다양한 금융상품을 취급하다보면 투자 대상 품목의 경계에 있는 상품의 유혹이 자산운용 담당자에게 강하게 다가올 수 있습니다.
규모가 상당한 모 공제회에 자산운용 감사를 나갔다가 발견한 내용은 채권 카테고리 상품에 ELS를 포함시켜 놓고 있는 경우를 발견하였습니다. 담당자의 입장은 채권형 원금보장형 ELS이고, 전임자가 매입을 하였으며, 공제회의 목표수익률 달성을 위해서는 어쩔수가 없다 라는 항변을 하였으나, 국민연금과 같은 공공 기관에서 그런 투자가 이루어지면, 외부 기관으로부터 공격을 받기 딱 좋은 상황입니다. 원금 보장형 ELS이므로 채권과 유사하다는 주장은 위험관리 측면에서 보면 전혀 납득할 수 없는 상황입니다.
퇴직연금 기금도 투자 상품 유니버스 ( Universe )를 미리 정하거나 투자 대상 자산을 지정할 때 상세하고 자세한 기준을 마련하지 않으면 수익률이 좋을 경우에는 상관없으나 투자 수익률이 나빠지거나 블랙 스완 ( Black Swan )이 나타나는 경우, 금융위기와 같은 금융 시스템 붕괴가 발생하면 모두 극악의 결과를 맞이하게 될 수 있습니다.
따라서 시스템이 투자 현황을 24시간 감시하고 주문현황, 자금 집행 현황, 입출금 현황을 2중 3중으로 점검하고 모니터링 해야 할 것입니다.
- AI의 활용
시스템 감시와 동일한 범주에 속하는 내용이지만, 조금 더 폭넓은 범위의 AI 활용이 필요합니다.
특히 요즘 거의 전 금융기관들이 해킹되고 있으며, 기존의 비밀번호, 공인인증서 같은 수준으로 보안을 담보할 수 없는 상황입니다 ( 사실 공인인증서는 보안과는 거리가 먼 내용이긴 합니다 ). 늦은 밤 갑자기 동유럽이나 남미에서 발생하는 신용카드 사용 시도를 카드 번호 도용사건/이상 거래로 탐지하는 것 처럼 AI를 활용하여 비정상적인 주문 상황, 고객 명의의 비정상적인 입출금 요구, 동시다발적인 계좌 해지 시도, 외부로 부터의 침입탐지 등은 AI를 활용하여 24시간 모니터링 하고 시스템, Database를 보호해야 할 것입니다.
5. 성과 및 위험 분석
기금 규모가 크거나 작은 것과는 상관없이 불특정 다수의 퇴직연금을 위탁받아 운용하면, 그 운용 결과에 대해서는 투명하게 공개해야 합니다.
특히 다양한 의사결정 중 중요사항 및 투자계획의 변경 등은 신속하게 공시를 해야 합니다. 주식으로 치면 주주총회 또는 이사회의 의결과 유사한 내용이므로 가입자들의 자산 보호와 개인의 알 권리 보장을 위해서라도 홈페이지 등 외부에서 쉽게 접근할 수 있는 매체를 통해 신속하게 공시해야 합니다.
또한, 자산운용사의 펀드를 가입하고 자산 운용 보고서를 받아보거나 보험사의 변액보험에 가입하고 그 운용보고서를 받아본 사람들은 모두 느끼듯이, 성과는 아주 좋은 듯 훌륭한 숫자들은 잔뜩 써 있는데 정작 내 계좌 수익률은 연 3%~4%를 넘지 못하는 이상한 현상을 늘 보게 됩니다.
이는 펀드의 성과 ( 1개월, 분기, 연초이후, 1년 등 )가 내가 가입한 성과와 늘 일치하지 않아 ( 투자 시점의 불일치 ) 그래서 도대체 내 성과는 얼마이고, 지금 돈이 얼마나 있는건가? 원금은 얼마이고 얼마를 더 늘렸는데? 이 기금은 다른 운용사나 다른 기금 또는 국민연금보다 돈을 더 벌어주고 있는가? 하는 의구심을 한번에 해결해 줄 수 있는 쉽고 명확한 운용보고서를 제공해야 할 것입니다.
펀드는 일반적으로 1일 단위의 시간 가중 수익률로 누적수익률을 계산합니다. 하지만 개인은 매년 일정한 주기로 일정한 금액들을 입금할 것입니다. 그러면 초기에 내 원금이 적을 때 수익률이 아주 좋아봤자 최근 수익률이 별로 신통하지 않으면 펀드 수익률은 아주 좋아보이지만 내 원금 대비 수익금은 과거의 수익금과 최근 수익금의 평균 보다 약간 낮은 정도의 수익금 밖에 안쌓여 있습니다. 그러면 수익률이 낮아보이죠. 기금의 3년 누적 수익률은 30%인데 내 계좌에 찍힌 돈은 원금 9백만원에 수익금 1백 20만원( 13.3%) 밖에 없다든지, 다른 기금 누적 수익률은 3년 누적 20%라는데 거기 가입자들은 실질 수익률이 16%에 육박한다는 소리를 들었다든지 하면, “아 또 내 돈을 갈취하는 세력이 있구나”, “정부가 내 돈을 뺏아간다”, “이 수탁회사는 믿을 수 없어” 하는 얘기를 하게 됩니다.
이러한 불필요한 오해를 모두 해소하기 위해서는 다층적인 성과 분석이 필요합니다.
수탁법인의 자산 운용 고유의 능력을 자산배분 계획 수립부터 수익률과 위험관리, 매매타이밍 등 상세하게 분석을 하고, 개인의 연령대 별 가입 시기별 성과와 기금 고유 목표 대비 어느 정도의 성과를 달성했는지 ( 목표 대비 펀드 성과, 펀드 대비 개인 성과 ) 등을 다면적, 입체적으로 분석하여 보고해야 할 것입니다.
성과분석만 본다면 기금에서 목표 설정은 위원회 고유 권한이므로, 수탁법인이든, 연합형이든, 공공 개방형이든 모두 위원회에서 결정되므로 목표의 높낮이를 탓할 필요는 없고 ( 요구불 요금, 요구수익률이 확실한 경우는 예외 ), 이 목표를 달성하기 위해 BM를 얼마나 잘 따라갔는지, 변동성은 얼마나 줄였는지, 펀드의 투자 타이밍이 적절했는지, 불필요한 비용을 많이 발생시키지는 않는지 등이 기금의 건전성과 운용 능력을 평가하는 주요 기준이 될 것입니다.
개인의 성과에서는 개인이 투자 시점을 통상적으로 결정할 수는 없습니다. 대부분 퇴직금이 납입되는 시기는 고정되어 있으므로 개인이 운이 없으면 주식이나 채권이 비쌀 시기에 진입하게 되고 성과가 그리 좋지 않을 것입니다. 그러나 투자 시점을 기금운용 담당가 결정하는 것도, 개인이 결정하는 것도 아니므로 매매타이밍에 대한 분석은 크게 의미는 없으며, 실제 중요한 것은 기금이 얼마나 꾸준하게 수익률을 내는지, 등락이 심한지, 내가 앞으로도 안심하고 계속 퇴직금을 적립해도 되는 지를 이해하는데 활용해야 할 것입니다.
맺음말
이상으로 퇴직 연금 기금화 제도 도입 뉴스와 TFT 결과 등을 보고 듣고, 퇴직연금 기금의 시스템 설계에 대해 고민하다가 몇 가지 걱정되는 부분과, 개인적인 바람, 제언 등을 섞어 정리해 보았습니다.
올 해 연말까지 정상적으로 국회를 통과할 지, (2028년부터 시행이라하니 마음놓고 느긋하게 처리하다 해를 넘길 수도 있는 일이고) 시행령을 준비하는 과정에서 로비에 좌우되거나 시장을 전혀 모르고 엉뚱한 기준들을 잔뜩 넣어 비리의 온상이 되거나 또다른 애물단지가 되어 버릴지 걱정이 한 두가지가 아닙니다.
하지만 개인이 퇴직금을 직접 운용하는 경우 슈퍼 개미가 될 만큼 또는 누가 봐도 훌륭하다 할 정도로 계획대로, 원칙대로, 과도한 욕심은 버리고 철저하게 시장을 분석하고 잘 운용할 수 있는 사람은 전체 근로자의 5% 정도가 되지 않을까 싶습니다.
부디 좋은 제도로 정착하여 많은 개인 퇴직연금 계좌들의 수익금을 조금이라도 늘려주고, 누가봐도 안정적으로 잘 하고 있다라고 칭찬할 만한 기금들이 생겨 국민연금보다 더 안정적인 인생 2막의 버팀막이 되어주면 좋겠습니다.
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